節(jié)前我們關(guān)注的低估值藍(lán)籌持續(xù)相對占優(yōu)，但市場的連續(xù)暴跌確實(shí)超預(yù)期，根據(jù)我們與機(jī)構(gòu)的交流，基本面看暴跌主要有兩大原因：1)海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表超預(yù)期;2)國內(nèi)方面，市場認(rèn)為沒有超預(yù)期的寬松政策或重啟新地產(chǎn)周期的強(qiáng)刺激，因而對經(jīng)濟(jì)較為悲觀。

正如我們早在去年12月的《珍惜布局一季度行情的調(diào)整窗口》以及2022年年度策略《水往何處流》中明確指出的：中期選舉壓力及鮑威爾連任后，聯(lián)儲(chǔ)鷹派一定超預(yù)期，但國內(nèi)貨幣將持續(xù)寬松;地產(chǎn)周期大概率不會(huì)重啟，但一季度穩(wěn)增長概率較高。但依然低估了市場對這兩個(gè)因素的反應(yīng)。

就節(jié)后而言，我們認(rèn)為：風(fēng)格上，不排除市場超跌后齊漲的可能，但低估值藍(lán)籌依然是潛在利好的主線，而高估值板塊，特別是我們一直提示風(fēng)險(xiǎn)的高位小市值股票依然面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。

整體來看：節(jié)后在美聯(lián)儲(chǔ)“實(shí)質(zhì)加息”的空窗期，國內(nèi)降準(zhǔn)等穩(wěn)增長政策儲(chǔ)蓄發(fā)力，社融等指標(biāo)企穩(wěn)下，市場或?qū)㈤_啟“春季行情”。同時(shí)考慮到全面注冊制與穩(wěn)增長對低估值藍(lán)籌股的利好，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”對高估值的潛在壓制，以及1月調(diào)整過程中上證50等低估值藍(lán)籌的強(qiáng)勢與不創(chuàng)新低，都使得我們認(rèn)為，節(jié)后的行情依然是藍(lán)籌主線。就具體配置而言，低估值藍(lán)籌依然堅(jiān)持三條線：1)券商;2)高分紅與國改相關(guān)的央企，特別是：鐵路、電力等中央財(cái)政發(fā)力方向;3)綠電。同時(shí)，醫(yī)藥當(dāng)中部分與疫情相關(guān)的，如：呼吸機(jī)、疫苗等亦進(jìn)入配置區(qū)間。(徐 馳)