金領(lǐng)冠首批通過“新國(guó)標(biāo)”，要約收購澳優(yōu)成功，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)1月增速遙遙領(lǐng)先國(guó)內(nèi)外同行業(yè)。

有分析認(rèn)為，可以預(yù)見的是，“新國(guó)標(biāo)”之下，我國(guó)奶粉業(yè)即將上演新一輪的淘汰賽，研發(fā)能力強(qiáng)、產(chǎn)品質(zhì)量過硬的頭部品牌企業(yè)市場(chǎng)份額會(huì)不斷增長(zhǎng)。在這一大趨勢(shì)背后，收購澳優(yōu)的伊利或?qū)⒊蔀樽畲蟮内A家。要約收購澳優(yōu)成功后，兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)姻，伊利奶粉業(yè)務(wù)的市占率將大幅提升。奶粉行業(yè)的市場(chǎng)格局也將重新劃分，整個(gè)行業(yè)都進(jìn)入了新的格局之中。

金領(lǐng)冠首批通過嬰配粉“新國(guó)標(biāo)” 國(guó)產(chǎn)奶粉品牌加速超車

近日，首批符合奶粉新國(guó)標(biāo)的嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品公布。伊利金領(lǐng)冠旗下倍冠奶粉率先完成升級(jí)，成為中國(guó)首批符合奶粉新國(guó)標(biāo)的嬰幼兒配方奶粉，而伊利也成為唯一一家通過新國(guó)標(biāo)的奶粉頭部企業(yè)。專業(yè)人士表示，“新國(guó)標(biāo)”遠(yuǎn)高于歐美國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)廠商而言無疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。所以，奶粉新國(guó)標(biāo)明確規(guī)定，將給嬰配粉生產(chǎn)企業(yè)留兩年的過渡期。但伊利金領(lǐng)冠倍冠奶粉僅用了一年時(shí)間，就出現(xiàn)在首批名單，顯示出了超強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力和品控能力。

自2021年3月國(guó)家衛(wèi)健委重磅發(fā)布《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)嬰兒配方食品》《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)較大嬰兒配方食品》和《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)幼兒配方食品》三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)以來，我國(guó)確立了高于歐美國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的奶粉新國(guó)標(biāo)，中國(guó)嬰配粉行業(yè)也隨之迎來品質(zhì)升級(jí)新階段。

近年來洋奶粉大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，與此同時(shí)，問題洋奶粉也出現(xiàn)增多跡象。按照新國(guó)標(biāo)的高標(biāo)準(zhǔn)，一些海外品牌的質(zhì)量已經(jīng)堪憂。例如美國(guó)品牌雅培在今年年初因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)致病病菌宣布召回三款奶粉，其中涉及中國(guó)的產(chǎn)品，被海關(guān)總署提醒“立即停止食用”。

值得注意的是，就在進(jìn)口奶粉頻頻出現(xiàn)安全質(zhì)量問題的同時(shí)，國(guó)產(chǎn)奶粉品質(zhì)持續(xù)提升，我國(guó)嬰幼兒配方奶粉進(jìn)口量明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)嬰幼兒配方奶粉進(jìn)口同比下降22.1%，連續(xù)第二年下降。自2019年以來，國(guó)內(nèi)品牌嬰幼兒配方奶粉的市場(chǎng)份額首次超過進(jìn)口品牌。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，國(guó)產(chǎn)奶粉的銷售占比近年來不斷增長(zhǎng)，2021年已經(jīng)超過60%。隨著不斷的創(chuàng)新、升級(jí)和迭代，國(guó)產(chǎn)奶粉和進(jìn)口奶粉已經(jīng)沒有差距。在中國(guó)“洋奶粉”正在逐漸失去市場(chǎng)，其銷量逐年下降。隨著中國(guó)嬰幼兒奶粉的發(fā)展，以及進(jìn)口“洋奶粉”屢次出現(xiàn)質(zhì)量問題，中國(guó)寶媽已經(jīng)不再依賴進(jìn)口奶粉，從銷量上也可以印證國(guó)產(chǎn)奶粉的品質(zhì)得到消費(fèi)者信賴。

數(shù)據(jù)顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉正以迅猛的速度占領(lǐng)市場(chǎng)。2021Q3同比增速超 30%，其中金領(lǐng)冠珍護(hù)增速超40%，已經(jīng)成為中國(guó)市場(chǎng)增速第一的嬰幼兒配方奶粉品牌。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，進(jìn)入2022年，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，1月份增速接近20%，遙遙領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)外同行業(yè)。

浙商證券研報(bào)指出，根據(jù)配方注冊(cè)要求，2017年通過配方注冊(cè)的奶粉產(chǎn)品需在2022年重新遞交申請(qǐng)，不符合新國(guó)標(biāo)要求的配方將無法注冊(cè)。而中小企業(yè)受制于研發(fā)及生產(chǎn)工藝限制，短時(shí)間內(nèi)突破技術(shù)瓶頸較難，或?qū)⒓铀偻顺鲂袠I(yè)。

信達(dá)證券在研報(bào)中指出，新國(guó)標(biāo)從嬰兒年齡、營(yíng)養(yǎng)素、必須成分等方面對(duì)嬰幼兒配方食品進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化。從廠家角度而言，新國(guó)標(biāo)在工藝及配料選擇方面相較上一版難度更大，不具備相應(yīng)技術(shù)條件和配料資源的廠商將更容易被淘汰出局。而對(duì)于技術(shù)實(shí)力更強(qiáng)的頭部品牌而言，其將進(jìn)一步收割市場(chǎng)份額。

要約收購澳優(yōu)成功 奶粉業(yè)務(wù)再添新翼

目前，嬰幼兒奶粉市場(chǎng)前景廣闊。iMedia Research（艾媒咨詢）發(fā)布的《2021年中國(guó)乳業(yè)行業(yè)運(yùn)行大數(shù)據(jù)及市場(chǎng)趨勢(shì)研究報(bào)告》顯示，國(guó)內(nèi)乳制品消費(fèi)量正在逐步提高，大量“三孩”的到來，加速國(guó)內(nèi)乳制品市場(chǎng)的消費(fèi)。其中，嬰幼兒奶粉市場(chǎng)在搶灘先機(jī)中，率先獲利。“三孩”政策將會(huì)給母嬰消費(fèi)市場(chǎng)帶來一定的利好刺激。嬰幼兒奶粉作為母嬰市場(chǎng)中體量較高的品類，將會(huì)直接受益。

從細(xì)分市場(chǎng)來看，羊奶粉等特色奶粉產(chǎn)品憑借差異化的優(yōu)勢(shì)快速出圈，市場(chǎng)規(guī)模迅速發(fā)展。《中國(guó)羊奶粉產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究》報(bào)告預(yù)測(cè)，我國(guó)2020年嬰幼兒配方羊乳粉市場(chǎng)規(guī)模將超過100億元。同時(shí)，業(yè)界預(yù)計(jì)，我國(guó)羊奶粉市場(chǎng)規(guī)模仍將提高，增長(zhǎng)速度也將遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

作為嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的頭部企業(yè)之一，澳優(yōu)把握住了羊奶粉市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇，以差異化的羊奶粉為突破口，快速成長(zhǎng)為產(chǎn)品陣營(yíng)覆蓋嬰幼兒配方奶粉、營(yíng)養(yǎng)品等品類的國(guó)際化乳品公司。根據(jù)尼爾森(Nielsen)研究報(bào)告顯示，自2018年以來，佳貝艾特銷量已連續(xù)3年占中國(guó)嬰幼兒配方羊奶粉總進(jìn)口量超60%，是名副其實(shí)的“全球羊奶第一品牌”。

2021年以來，伊利股份戰(zhàn)略入股澳優(yōu)乳業(yè)，強(qiáng)化其在嬰幼兒奶粉領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。3月3日，伊利股份發(fā)布公告稱，截至要約截止日期，要約人共持有或控制澳優(yōu)乳業(yè)股份953163623股，占澳優(yōu)乳業(yè)已發(fā)行總股份的約52.70%。這意味著繼成為第一大股東后，伊利即將完成對(duì)澳優(yōu)的全面收購。

開啟全面戰(zhàn)略整合 產(chǎn)品矩陣日臻完善

公司方面表示，短期而言，全面收購成功，將為伊利帶來業(yè)績(jī)表現(xiàn)的躍升，增厚公司EPS。根據(jù)Wind一致性預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，2021年伊利和澳優(yōu)合計(jì)規(guī)模近1200億元。實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表后，伊利在各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)的表現(xiàn)也有望得到進(jìn)一步優(yōu)化。長(zhǎng)期來看，繼實(shí)現(xiàn)“全球乳業(yè)五強(qiáng)”后，伊利提出了“2025年全球乳業(yè)前三、2030年全球乳業(yè)第一”的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。按照此前標(biāo)準(zhǔn)普爾的預(yù)計(jì)，伊利僅通過有機(jī)增長(zhǎng)就可以實(shí)現(xiàn)“前三”目標(biāo)。而全面收購澳優(yōu)將進(jìn)一步強(qiáng)化伊利的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和龍頭優(yōu)勢(shì)，加速其實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的步伐。

此次并購更深遠(yuǎn)的影響，還在于伊利和澳優(yōu)1+1>2的全面戰(zhàn)略整合和協(xié)同。全面收購后，雙方在業(yè)務(wù)布局、供應(yīng)鏈、渠道建設(shè)等方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、高效協(xié)同作用將得到進(jìn)一步強(qiáng)化和深化。

伊利奶粉業(yè)務(wù)主要包括成人奶粉、嬰幼兒配方奶粉以及嬰童營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑。其中嬰幼兒配方奶粉以金領(lǐng)冠系列為主，其已經(jīng)打造了金領(lǐng)冠珍護(hù)、有機(jī)塞納牧、悠滋小羊等高端產(chǎn)品矩陣。而成人奶粉則包括欣活成人奶粉、伊利女士奶粉、伊利學(xué)生奶粉等，幾乎覆蓋全年齡段人群需求。

資料顯示，截至目前，澳優(yōu)已在荷蘭、澳大利亞、新西蘭等全球“黃金奶源地”完成研發(fā)及供應(yīng)鏈布局。目前，澳優(yōu)旗下奶粉品牌已有羊奶粉品牌佳貝艾特、牛奶粉品牌海普諾凱1897、能立多、悠藍(lán)、美納多、澳滋等多個(gè)不同系列，且涵蓋嬰配粉、兒童粉、媽媽粉、成人粉，可滿足全年齡段人群高品質(zhì)營(yíng)養(yǎng)需求。

相關(guān)人士表示，兩家公司業(yè)務(wù)整合后，伊利系奶粉業(yè)務(wù)將擁有業(yè)內(nèi)最全的產(chǎn)品矩陣，涵蓋嬰幼兒配方奶粉、兒童奶粉、成人奶粉、營(yíng)養(yǎng)品的生命全階段營(yíng)養(yǎng)呵護(hù)體系。從牛奶粉+羊奶粉的業(yè)務(wù)整合，以及既有的優(yōu)勢(shì)體量和快速增長(zhǎng)來看，奶粉行業(yè)無疑將誕生新的領(lǐng)軍者。

信達(dá)證券研報(bào)指出，此次收購成功，公司（伊利）將與澳優(yōu)在多個(gè)方面形成協(xié)同，通過自有品牌金領(lǐng)冠和澳優(yōu)相關(guān)品牌分別沖擊中高端和超高端嬰配粉市場(chǎng)，強(qiáng)化伊利在奶粉市場(chǎng)中期突圍的戰(zhàn)略，改寫乳制品第一大子品類的競(jìng)爭(zhēng)格局。

此外，作為位居“全球乳業(yè)五強(qiáng)”的行業(yè)龍頭，伊利目前已經(jīng)在亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等乳業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)構(gòu)建了一張覆蓋全球資源體系、全球創(chuàng)新體系、全球市場(chǎng)體系的骨干大網(wǎng)。而澳優(yōu)在全球化方面，也有著前瞻的布局和扎實(shí)基礎(chǔ)。整體來看，伊利與澳優(yōu)在全球共計(jì)擁有15個(gè)研發(fā)創(chuàng)新中心、13個(gè)海外生產(chǎn)基地，產(chǎn)品銷往60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。