上周A股市場(chǎng)橫盤(pán)調(diào)整，上周五小幅下跌，單周上證綜指跌1.19%，收在3212點(diǎn)。其他主要股指方面，上周創(chuàng)業(yè)板指跌2.80%，滬深300跌2.14%。行業(yè)板塊中煤炭、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)領(lǐng)漲，計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、建筑材料領(lǐng)跌。全A日均成交額9671億元，較此前一周縮量超1500億元。

北向資金則是連續(xù)五日凈流出，其中周二至周四凈流出控制在10億元以?xún)?nèi)，一周累計(jì)凈流出127.79億元，凈流出力度較前兩周有所收窄。

3月市場(chǎng)主要經(jīng)歷的是經(jīng)濟(jì)預(yù)期向下，而政策卻遲遲未來(lái)的過(guò)程。一個(gè)核心原因是多項(xiàng)1-2月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，隨之而來(lái)的是MLF利率并未如市場(chǎng)預(yù)期的調(diào)降，降準(zhǔn)降息等寬松預(yù)期落空，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策期待在兩會(huì)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)公布后高開(kāi)低走、后繼乏力。直至金融委開(kāi)會(huì)，市場(chǎng)情緒才稍稍企穩(wěn)。

上周末國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。1—2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11575.6億元，同比增長(zhǎng)5.0%(按可比口徑計(jì)算)。總體來(lái)看，工業(yè)企業(yè)效益狀況延續(xù)了去年以來(lái)的恢復(fù)態(tài)勢(shì)。但1—2月份，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速受基數(shù)較高影響，較去年全年明顯回落，企業(yè)成本壓力加大，利潤(rùn)率和產(chǎn)銷(xiāo)銜接水平均有所下降;企業(yè)盈利改善仍不均衡，下游行業(yè)尤其是中小微企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還面臨不少困難和挑戰(zhàn)，工業(yè)企業(yè)效益狀況持續(xù)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍不牢固。

后續(xù)4月可以期待新一輪的寬松和穩(wěn)增長(zhǎng)政策，A股市場(chǎng)有望從政策失望重回政策期待的邏輯。現(xiàn)階段疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)造成了明顯的沖擊，而社融信貸較差的結(jié)構(gòu)也暗示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固。為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行壓力，國(guó)內(nèi)政策依然需要“以我為主”，市場(chǎng)對(duì)于4月下旬召開(kāi)的政治局會(huì)議也會(huì)抱有更大的期待。

若穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)入二次發(fā)力窗口，基本面預(yù)期也將進(jìn)入修復(fù)通道。結(jié)構(gòu)上，“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線(xiàn)可能依然有配置價(jià)值，這里面包含了政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，如基建ETF(159619)、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材ETF(159745)、家電ETF(159996))等。

另一方面，一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期較好的細(xì)分板塊預(yù)計(jì)仍將集中在高端制造，如新能源車(chē)ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)、醫(yī)療ETF(159828)等，和周期如煤炭ETF(512220)、有色60ETF(159881)等，可以積極把握年報(bào)季報(bào)行情。

此外，近期港股市場(chǎng)波動(dòng)幅度不小。3月10日美國(guó)證監(jiān)會(huì)將五家中概企業(yè)暫時(shí)列入“預(yù)摘牌清單”，3月24日PCAOB對(duì)中概股審計(jì)文件強(qiáng)監(jiān)管的表態(tài)，是近期中概股大幅波動(dòng)的核心原因。3月16日金穩(wěn)委會(huì)議提出“目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案”后，中概從會(huì)議前全面退市的極端負(fù)面預(yù)期中有所修復(fù)，不過(guò)中美形成有共識(shí)的具體合作方案還需要時(shí)間。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，部分中概股公司和投資機(jī)構(gòu)周日參加了中國(guó)證監(jiān)會(huì)舉辦的一場(chǎng)視頻交流會(huì)議。會(huì)議主要聽(tīng)取了市場(chǎng)人士對(duì)中概股近期情況的意見(jiàn)。關(guān)于市場(chǎng)普遍關(guān)心的中美審計(jì)監(jiān)管合作進(jìn)展，證監(jiān)會(huì)并未透露與美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)談判的細(xì)節(jié)，但表示雙方都展示了解決問(wèn)題的積極意愿和務(wù)實(shí)態(tài)度，近段時(shí)間持續(xù)進(jìn)行高效、坦率和專(zhuān)業(yè)的磋商。

近期，阿里巴巴公布了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有史以來(lái)最大規(guī)模的股票回購(gòu)計(jì)劃后，騰訊和小米也都宣布了股票回購(gòu)計(jì)劃。從歷史上來(lái)看，股票回購(gòu)大幅增加可能是中期市場(chǎng)底部的一個(gè)有效且實(shí)用的領(lǐng)先指標(biāo)。考慮到目前很多港股科技企業(yè)估值水平都處于歷史低點(diǎn)，在3月底業(yè)績(jī)發(fā)布高峰期過(guò)后(即股票限制買(mǎi)賣(mài)期結(jié)束后)，不排除會(huì)有更多公司的股票回購(gòu)計(jì)劃陸續(xù)公布。

往前看，短期內(nèi)港股科技股可能會(huì)維持區(qū)間震蕩。監(jiān)管不確定性和地緣緊張局勢(shì)仍在持續(xù)，因此海外基金、尤其是大型主權(quán)財(cái)富基金，可能不會(huì)很快重新流入中概股市場(chǎng)。此外，港股的賣(mài)空占比也仍然居高不下。不過(guò)市場(chǎng)也并不乏積極的因素，例如估值水平已經(jīng)非常具有吸引力，香港本地疫情高點(diǎn)正在過(guò)去，未來(lái)幾周有望逐步緩解。整體來(lái)看，中長(zhǎng)期港股科技股面臨的機(jī)會(huì)仍然大于風(fēng)險(xiǎn)，小伙伴們可以持續(xù)關(guān)注港股科技ETF(513020)的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。