4月6日，資本邦了解到，華商基金管理有限公司披露旗下68只基金產(chǎn)品(份額分開計(jì)算)的最新一期年報(bào)(2021年1月1日-2021年12月31日)。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，華商基金管理有限公司成立于2005年12月20日，報(bào)告期內(nèi)(2021年1月1日-2021年12月31日)有62只產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率為正。

其中，基金凈值增長(zhǎng)率最大的基金產(chǎn)品為華商新興活力混合，數(shù)值達(dá)66.91%，該基金的相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率*65%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*35%，現(xiàn)任基金經(jīng)理是高兵。

報(bào)告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：2021年隨著新冠疫苗注射接種的比例逐步提升，全球經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇的節(jié)奏，但也受到了疫情毒株變異的反復(fù)干擾。全球流動(dòng)性環(huán)境也會(huì)由過去的寬松狀態(tài)逐步過渡到邊際收縮的過程。目前已經(jīng)看到一些新型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家開啟加息的進(jìn)程。而美聯(lián)儲(chǔ)縮表和加息的議程也逐步引起市場(chǎng)的關(guān)注。全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能不是一帆風(fēng)順，中國(guó)提出來6%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，也是更加強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)依賴傳統(tǒng)基建投資拉動(dòng)的路徑會(huì)弱化。而是更加注重房住不炒，金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利，集中精力解決“卡脖子”的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

回顧2021年，一季度周期表現(xiàn)整體占優(yōu)，而進(jìn)入二季度以來A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化比較嚴(yán)重，創(chuàng)業(yè)板指大幅度跑贏上證指數(shù)，具體表現(xiàn)為上證指數(shù)單季度上漲4.34%，創(chuàng)業(yè)板指上漲26.05%。其中很多創(chuàng)業(yè)板里面表現(xiàn)比較好的是醫(yī)藥、新能源、半導(dǎo)體等板塊，與此同時(shí)我們也看到科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板里面與醫(yī)藥、新能源半導(dǎo)體相關(guān)的品種也表現(xiàn)的非常強(qiáng)勢(shì)，優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)和市值不斷在創(chuàng)歷史新高。

三季度全球新冠疫苗注射接種的比例逐步提升，但是德爾塔變異毒株的出現(xiàn)給中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏帶來一定擾動(dòng)。因疫情導(dǎo)致的供應(yīng)不暢疊加中國(guó)政府要完成的雙降任務(wù)，導(dǎo)致大宗商品的供應(yīng)進(jìn)一步受到限制，因此我們看到大宗商品價(jià)格在三季度以來開啟了一大波上漲。這進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)滯漲的擔(dān)憂。三季度中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比繼續(xù)走弱，7月底的政治局工作會(huì)議也明確指出了下半年的核心任務(wù)不是強(qiáng)刺激而是堅(jiān)持房住不炒，集中精力解決“卡脖子”的攻堅(jiān)戰(zhàn)。支持新能源汽車的加快發(fā)展也在本次會(huì)議上重點(diǎn)提出。

進(jìn)入四季度以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)走弱，高層對(duì)運(yùn)動(dòng)式減碳導(dǎo)致的拉閘限電等進(jìn)行了一定程度的糾偏。穩(wěn)增長(zhǎng)的需求也在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上重新提出。因此市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)基建投資穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的期待有了進(jìn)一步提升，對(duì)大力發(fā)展新能源的認(rèn)知有了一定的分歧。但我們認(rèn)為新能源的發(fā)展是不會(huì)停滯的，當(dāng)然他的發(fā)展也不會(huì)是一帆風(fēng)順的，會(huì)在曲折中上行。 下半年的市場(chǎng)尤其是進(jìn)入四季度市場(chǎng)缺乏比較明確的主線，從汽車零部件、元宇宙、綠電到中藥等，行情表現(xiàn)的比較急躁又并不持續(xù)。

新能源三大主流賽道在整個(gè)四季度一直處于調(diào)整階段。資金從新能源領(lǐng)域流出到其他行業(yè)或者擴(kuò)散到“新能源+”的方向。本質(zhì)上也跟過去兩年新能源累積了過高的漲幅，交易過于擁擠有關(guān)。所以對(duì)各種利好表現(xiàn)的非常遲鈍或者疲憊，而對(duì)于一些似是而非的負(fù)面信息則表現(xiàn)的非常敏感，比如新的技術(shù)路徑出現(xiàn)或者有新進(jìn)入者宣布要做某個(gè)環(huán)節(jié)，市場(chǎng)往往很少去考慮進(jìn)入壁壘高低或者工藝路線本身是否能夠走得出來，而預(yù)設(shè)這個(gè)環(huán)節(jié)可能未來的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)惡化了，或者再往后看幾年供應(yīng)就過剩了。對(duì)于醫(yī)藥板塊的CXO同樣也在各種莫須有的利空下連續(xù)下跌，哪怕負(fù)面消息被證偽，股價(jià)同樣短期內(nèi)也很難回去。這個(gè)現(xiàn)象引發(fā)了我們對(duì)于賽道內(nèi)卷新的思考。

2021年該基金的核心倉(cāng)位主要配置方向在新能源、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)和軍工等領(lǐng)域。下半年以來對(duì)組合的品種進(jìn)行了持續(xù)優(yōu)化，加大了對(duì)汽車零部件和鋰電設(shè)備領(lǐng)域的布局。新能源汽車該基金主要圍繞中游電池、隔膜、負(fù)極、銅箔等各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司做了配置。光伏板塊主要圍繞高純度石英砂、組件、逆變器做了配置。風(fēng)電板塊主要配置了競(jìng)爭(zhēng)壁壘相對(duì)較高的核心零部件品種。

此外該基金還重點(diǎn)配置了激光運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、中間件、電源測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)阿爾法品種。四季度加大了對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域核心品種的配置，這種配置亦是站在給未來一年以上的維度做的考慮。從核心重倉(cāng)股的表現(xiàn)看，經(jīng)歷了二三季度大幅上漲之后，四季度經(jīng)歷了比較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整。尤其是配置的醫(yī)藥CXO品種受到方方面面因素的擾動(dòng)，即使在業(yè)績(jī)超預(yù)期之后股價(jià)仍然一路下跌，在四季度的配置是極其不成功的。但是基于對(duì)這些品種未來還有比較大的空間，因此我們并未輕易去調(diào)整核心品種的持倉(cāng)。整體上看四季度的組合并未給凈值帶來過多的貢獻(xiàn)。同時(shí)市場(chǎng)比較熱門的元宇宙、中藥和綠電等并未過多參與，更多的考慮是站在未來一年的角度看組合是否能夠持續(xù)跑出超額收益。