提價提升毛利改善，國企混改釋放紅利

中藥板塊2021年實現了9.1%的凈利潤增速和8.9%的營收增速，和往年相比有所改善的，ROE也處于上升通道。2022年一季度，由于國內疫情多地復發，中藥板塊內部產生一定分化，中藥消費品和中藥獨家基藥品種業績表現較好，前期提價品種比如同仁堂業績超越市場預期。

西南證券認為，中藥行業國企混改以及股東層面的變動在近一年加速落地，云南白藥、太極集團、廣譽遠、中新藥業在國企混改后極大釋放員工積極性。隨著混改推進，將進一步提升治理水平，費用率有望進一步下降。

中藥抗疫初見成效，市場點燃投資熱情

本輪疫情中對于中藥預方和藥品的運用大幅提升，以上海為例，多數社區均派發中藥產品及預方，而針對陽性感染者，中藥使用率穩定保持在98%以上，使用后的退熱率數據也較為可觀。同時，第九版新冠肺炎診療方案中也強調中醫藥使用，市場對于中藥抗疫主題的投資熱情也較高。雖然疫情期間對相關藥物的零售所有控制，但以嶺藥業一季度依然實現了4.84億元的凈利潤。

中藥支持政策持續發力，助推中藥發展進入新階段

自2021年起，中藥相關的支持政策頻出。2021年底，《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》發布，首次從支付端出臺了中藥扶持政策。今年3月29日《“十四五”中醫藥發展規劃》(以下簡稱《規劃》)正式印發。《規劃》提出“十四五”中醫藥發展目標，到2025年中醫藥健康服務能力明顯增強，中醫藥高質量發展政策和體系進一步完善，中醫藥振興發展取得積極成效，在健康中國建設中的獨特優勢得到充分發揮。

集采降價溫和，提價+改革基本面改善可期

今年廣東聯盟中成藥集采擬中標結果出爐，產品降幅相對溫和，中標藥物并且中藥中大部分為OTC藥物，具有消費品和保健品屬性，具有一定的政策和免疫性和提價能力。自2021年起，多家中藥上市公司頒布股權改革和激勵方案，有助于推動行業盈利能力持續向好發展，不斷兌現業績。

指數估值合理，擁擠度仍低

中證中藥指數當前PE(TTM)為29倍，位于近10年以來的36%分位數水平。同時，公募基金對中藥板塊的配置比例仍遠低于標配比例，板塊擁擠度較低。

中藥基金LOF(501011)跟蹤中證中藥(930641)，聚焦中藥生產與銷售等相關領域，是目前全市場唯一的中藥指數基金。