近日，中國人保、中國人壽、中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保五大A股上市險(xiǎn)企相繼披露2021年上半年“成績單”。

資本邦梳理半年報(bào)獲悉，上半年A股五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1437.14億元，平均每日合計(jì)凈賺7.87億元。其中，投資端是拉動(dòng)五大險(xiǎn)企凈利潤上漲的核心引擎;而在業(yè)務(wù)端，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)依然受到車險(xiǎn)綜改“余震”的影響，人身險(xiǎn)尤其壽險(xiǎn)亦在疫情壓力下表現(xiàn)不盡如人意。

主要業(yè)績指標(biāo)穩(wěn)中有升

半年報(bào)顯示，上半年A股五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18865.62億元，同比增長4.34%。其中，中國平安營業(yè)收入居首，繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì);新華保險(xiǎn)增速最快，繼續(xù)維持雙位數(shù)增長。

凈利潤方面，上半年五大上市險(xiǎn)企合計(jì)歸母凈利潤達(dá)到1437.14億元，同比增長7.03%，平均每日合計(jì)凈賺7.87億元。其中，中國平安上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤580.05億元，居于五大險(xiǎn)企之首;中國人壽歸母凈利潤同比大增34.19%，增速居于榜首;中國人保、中國太保和新華保險(xiǎn)凈利潤同比增速亦超兩成。

業(yè)務(wù)端：保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入微增，壽險(xiǎn)持續(xù)承壓

今年上半年，5家A股上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入15340.54億元，同比微增0.71%。以壽險(xiǎn)為上市主體的兩家上市公司中，中國人壽上半年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入4422.99億元，同比增長3.5%;新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1006.1億元，同比增長3.9%。與此同時(shí)，中國人壽、新華保險(xiǎn)也分別是上半年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入最多、增速最快的A股上市險(xiǎn)企。

壽險(xiǎn)方面，今年上半年，中國人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)5家壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入10189.39億元，同比增長0.77%。其中，中國人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)的已賺保費(fèi)分別為4426.42億元、1337.00億元、991.82億元，同比增速分別為3.6%、2.46%、4.6%。

從新單保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價(jià)值等指標(biāo)觀察，壽險(xiǎn)承壓跡象明顯：在壽險(xiǎn)改革及疫情的沖擊下，上半年五家險(xiǎn)企壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值均下降。中國人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值分別為298.67億元、102.31億元、40.9億元、24.12億元，同比分別下降19.04%、8.88%、21.66%、25.19%。

以“壽險(xiǎn)一哥”為例，受疫情和保險(xiǎn)需求釋放放緩等因素的影響，上半年中國人壽新單保費(fèi)為1339.14億元，同比下降8.4%。首年期交保費(fèi)為806.74億元，同比下降14.3%，占長險(xiǎn)首年保費(fèi)的比重為98.91%;其中，十年期及以上首年期交保費(fèi)為289.40億元，同比下降26.7%。

業(yè)內(nèi)人士指出，短期來看，新單保費(fèi)下降主要由于年初新老重疾切換帶來的銷售高點(diǎn)對(duì)客戶需求有提前消耗及明顯透支;惠民保等普惠保險(xiǎn)的普及對(duì)于同質(zhì)化商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品存在一定擠出效應(yīng);代理人隊(duì)伍脫落仍有持續(xù)影響。長期來看，市場保險(xiǎn)需求日趨多元化，各家代理人高質(zhì)態(tài)轉(zhuǎn)型發(fā)展仍需一段時(shí)間。“后續(xù)展望，預(yù)計(jì)各家仍會(huì)加速壓實(shí)代理人隊(duì)伍，持續(xù)關(guān)注各家人力質(zhì)量及改善措施推動(dòng)落地情況。”國盛證券研報(bào)指出。

財(cái)險(xiǎn)方面，今年上半年，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)3家上市財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4669.46億元，同比微增0.06%。

分業(yè)務(wù)看，車險(xiǎn)綜改的影響在上半年依然持續(xù)，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升。如人保財(cái)險(xiǎn)上半年實(shí)現(xiàn)車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1207.55億元，同比減少7.8%;非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1310.70億元，同比增長14.4%。太保產(chǎn)險(xiǎn)則在上半年實(shí)現(xiàn)車險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入446.42億元，同比減少6.9%;非車險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入369.19億元，同比增長28.6%。

投資端：投資收益拉動(dòng)凈利潤上升

在保費(fèi)端承壓的大背景下，上市險(xiǎn)企上半年的業(yè)績主要支撐點(diǎn)來自于投資端。

今年上半年，A股五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)總投資收益2995.11億元，同比大增11.89%。其中，中國人壽總投資收益金額最高，達(dá)到1176.38億元，同比增長22.37%;新華保險(xiǎn)總投資收益增速最快，同比增長48.15%至311.17億元。

與此同時(shí)，多家險(xiǎn)企半年報(bào)顯示，上半年凈利潤的迅猛增長中，投資收益立下汗馬功勞。凈利潤保費(fèi)居于榜首的中國人壽表示，今年上半年實(shí)現(xiàn)總投資收益1176.38億元，同比增長22.4%，帶動(dòng)歸屬于母公司股東的凈利潤大幅增長。中國人保亦在半年報(bào)中表示，上半年人保壽險(xiǎn)較好把握了權(quán)益市場投資機(jī)會(huì)，投資收益154.02億元，同比增長26.6%，對(duì)于人保壽險(xiǎn)同比大增17.1%的44.85億元凈利潤存在較大貢獻(xiàn)。

具體來看，債券投資仍是各大險(xiǎn)資的“壓艙石”，上半年配置比例普遍在40%左右：中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保的債券投資分別占比40.2%、44.23%、49.6%、39.3%。股票、基金等權(quán)益類投資配置比例則略有下降：截至上半年末，中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保股票和權(quán)益型基金配置比例分別較上年末下降1.43個(gè)、0.9個(gè)、0.3個(gè)百分點(diǎn)，至9.88%、13.7%、9.9%。

就投資端對(duì)利潤貢獻(xiàn)大于業(yè)務(wù)端的這一盈利模式，業(yè)內(nèi)人士表示，“保險(xiǎn)與投資是驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)公司發(fā)展的雙輪。在競爭激烈的保險(xiǎn)市場上，保險(xiǎn)公司通過保險(xiǎn)業(yè)獲取資金，再通過投資獲取利潤是一個(gè)常見現(xiàn)象。當(dāng)前，中國保險(xiǎn)的發(fā)展逐漸步入這個(gè)階段，這是行業(yè)發(fā)展的必然。”

下半年展望：業(yè)務(wù)端有望持續(xù)改善

總結(jié)上半年，為何上半年諸上市險(xiǎn)企凈利增勢(shì)迅猛?上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郭振華認(rèn)為，這主要是因?yàn)樯习肽晡宕笊鲜须U(xiǎn)企投資收益率增加。不過，郭振華也認(rèn)為，這是一些不可持續(xù)的短期因素，這樣的利潤增長并不可持續(xù)，對(duì)于一家保險(xiǎn)公司而言，其立身之本為其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從人身險(xiǎn)板塊看，今年行業(yè)都遇到了一些困難，主要是行業(yè)性的清虛治理，加強(qiáng)監(jiān)管，以及短期化、粗放式經(jīng)營模式難以為繼，遇到了困境。展望下半年，人身險(xiǎn)公司要與國家戰(zhàn)略相結(jié)合，為政府分憂，積極發(fā)展健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等產(chǎn)品，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行客戶再開發(fā);積極推進(jìn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域個(gè)人代理渠道改革的同時(shí)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量與效率。

對(duì)于產(chǎn)險(xiǎn)市場，業(yè)內(nèi)人士判斷，車險(xiǎn)綜改階段性影響將逐步減弱直至被消化，車險(xiǎn)綜改從去年9月19日開始，預(yù)計(jì)市場保費(fèi)同比下降的趨勢(shì)可能在今年第四季度扭轉(zhuǎn)。今年自然災(zāi)害、極端天氣，特別是河南的7.20暴雨災(zāi)害造成巨大財(cái)產(chǎn)損失、經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)這也暴露了保險(xiǎn)方面存在的短板、缺口，就像疫情對(duì)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的催化一樣，自然災(zāi)害的發(fā)生會(huì)進(jìn)一步催生對(duì)災(zāi)害險(xiǎn)和各種財(cái)險(xiǎn)多元化保險(xiǎn)保障需求。（正 午）