12月以來，券商板塊表現相對強勢，有著“價投風向標”之稱的北向資金持續搶籌。

在本周前三個交易日，北向資金連續大買互聯網券商龍頭東方財富，東方財富網數據顯示，前三日分別凈買入17.65億元、8.42億元、7.19億元，均位居陸股通買入榜第一，而此前已經持續一周連續凈買入，8日合計凈買入68億元，同樣位居陸股通買入榜第一。

數據來源：東方財富網

此外，多家頭部券商近期獲得北向資金增持。東方財富網數據顯示，截至12月15日，近10個交易日，北向資金凈買入中信證券32.09億元，位居陸股通第五;凈買入華泰證券5.71億元，廣發證券3.71億元，海通證券3.15億元。

一、券商行業迎來政策、流動性共振

近期，中央經濟工作會議提出，要抓好要素市場化配置綜合改革試點,全面實行股票發行注冊制，相比今年3月政府工作報告“穩步推進注冊制改革”的表態超預期。疊加此前的北交所開市，資本市場改革進一步深化，而券商作為資本市場最直接參與者能夠直接受益。

注冊制的全面落地，結合北交所開市，對專精特新類小型企業放寬了直接融資渠道，預計投行項目數量將再一次迎來快速增長時期。

中航證券指出，注冊制的全面落地對券商板塊的利好作用顯著，長期來看，

廣發證券發展研究中心券商行業分析師陳卉補充，今年好幾次券商板塊向上后又很快回落，較大原因來自于對房地產風險的擔憂，因為有券商的自營和資管持有房地產債券，現在能從中央經濟工作會議里面看到房地產板塊性的系統性風險基本上解決，也消除了對券商板塊的壓制因素。

流動性方面，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，意味著釋放長期資金約1.2萬億元;此外，中央經濟工作會議表述“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕”。

招商證券非銀首席鄭積沙指出，券商作為典型的流動性敏感板塊，降準將進一步增強板塊上行動能。

二、高景氣延續，機構認為來年有望繼續雙位數增長

近三年來，券商板塊盈利能力連續高增長。統計顯示，證券公司指數成份股2021年前三季度歸母凈利潤1604億元，刷新歷史最高前三季度利潤記錄，同比增幅高達23%，在2020年高基數基礎上再度實現雙位數增長。

三季報也反映出頭部券商競爭優勢不斷增強，中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券4家頭部券商前三季歸母凈利潤跨過百億門檻，而去年同期僅有中信證券一家。而中小券商表現出較強的高彈性，中原證券、太平洋、國盛金控等多家小券商歸母凈利潤增幅超100%。

站在年末時間窗口展望來年，機構普遍認為券商行業將維持高增長。

受益于財富管理的持續發展和發酵，以及資本市場改革的持續推進，2022年券商板塊大概率將維持雙位數業績增長。

招商證券非銀首席鄭積沙分析指出，預計2022年利潤將迎來第四年雙位數正增長。

申萬宏源最新研報指出，當前券商行業政策周期向上，注冊制改革深化，綜合賬戶試點等經營利好不斷，且宏觀流動性環境造好，行業貝塔處于向上周期。

三、年內業績與股價雙雙分化，個股投資難度加大

申萬宏源指出，券商現板塊具備“業績持續增長且分化加速”與“估值和持倉均在較底部”特征。券商板塊今年的股價也充分反映了這兩個特點。

同花順iFinD數據顯示，截至12月16日，年內僅8只券商股實現上漲(剔除年內上市新股)，股價也出現較大分化，廣發證券年內漲幅61%，東方財富、東方證券漲幅分別為50%、44%，而中銀證券、中泰證券年內跌幅超40%，首尾差距超過100%，個股投資難度加大。券商ETF(512000)年內跑贏80%券商股(剔除年內上市新股)，成為把握板塊投資機會的高效率工具。