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原標(biāo)題：(經(jīng)濟觀察)中國A股上半年飄紅收官 下半年將何去何從？

中新社北京6月30日電 (記者 陳康亮)在2022年上半年的最后一個交易日，中國A股飄紅收官，主要股指悉數(shù)上漲，其中具有代表性的上證指數(shù)漲逾1%，再度逼近3400點的關(guān)口。

截至當(dāng)天收盤，上證指數(shù)報3398點，漲幅1.1%，成交5103億元(人民幣，下同)；深證成指報12896點，漲幅1.57%，成交6495億元；創(chuàng)業(yè)板指報2810點，漲1.52%。

今年以來，受新冠肺炎疫情和海外市場下跌等因素的影響，A股市場波動明顯，滬指整體呈現(xiàn)先抑后揚的格局，雖然目前仍并未完全收復(fù)年初“失地”，但相對于歐美市場，仍走出了亮眼的獨立行情，特別是5月、6月出現(xiàn)明顯反彈，在歐美市場一片“愁云慘霧”的情況下，體現(xiàn)出較強的韌性。

整體來看，截至北京時間30日下午3時，上半年滬指累計下跌逾6%，同期美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌逾14%，德國DAX指數(shù)下跌近20%，法國巴黎CAC40指數(shù)跌逾17%，日經(jīng)225指數(shù)下跌逾8%，韓國綜合指數(shù)跌逾21%。

在國金證券分析師黃岑棟看來，5月以來，A股市場表現(xiàn)相對海外更具韌性，主要原因在于中國經(jīng)濟和政策周期更有利。海外央行在高通脹壓力下不得不提高加息幅度，為了控制通脹預(yù)期，可能會以經(jīng)濟衰退為代價，經(jīng)濟“硬著陸”風(fēng)險加大。中國的政策則“以我為主”，貨幣、財政政策積極發(fā)力，隨著疫情得到控制，政策重心從“疫情防控”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)經(jīng)濟”，經(jīng)濟增長逐步走強使得資金風(fēng)險偏好回升。其次，人民幣匯率在4月經(jīng)歷一輪急貶后進(jìn)入雙向波動區(qū)間，并逐步企穩(wěn)回升，也帶動A股對資金的吸引力有所增強。再次，A股主要股指相比美股等海外主要權(quán)益類市場更具吸引力，較低的估值使得A股在外圍市場波動中保持一定韌性。

針對下半年的走勢，多數(shù)分析師持樂觀態(tài)度。東莞證券分析師費小平表示，A股上半年的調(diào)整在于內(nèi)外部因素沖擊導(dǎo)致，也是消化之前市場持續(xù)上漲的估值壓力，隨著市場回調(diào)幅度和時間逐步累積，下行壓力也有所減弱，特別是對于負(fù)面因素的消化較為充分，雖然仍有美聯(lián)儲加息、上市公司二季度業(yè)績增速回落等壓力，但隨著中國官方穩(wěn)增長政策的加快發(fā)力、中國經(jīng)濟面的穩(wěn)步恢復(fù)以及資本市場高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，“政策底”逐步夯實后有望逐步走出“市場底”，迎來階段性企穩(wěn)反彈機會，下半年市場修復(fù)反彈值得期待。

中信證券分析師秦培景亦持類似觀點。秦培景認(rèn)為，今年以來中國A股被突如其來的內(nèi)外“黑天鵝”事件沖擊，市場出現(xiàn)了極度悲觀情緒的集中宣泄并嚴(yán)重超跌。隨著國內(nèi)疫情有效防控，政策合力支撐經(jīng)濟快速修復(fù)，外部風(fēng)險壓力緩解，A股慢牛重現(xiàn)。

國海證券分析師胡國鵬亦表示，下半年中國經(jīng)濟將企穩(wěn)，在貨幣流動性寬裕的過程中， A股有可能演繹美股在2011年-2012年的表現(xiàn)，即歐債危機后跳出了“黃金坑”，這一次 A股則是“新冠肺炎疫情和烏克蘭危機”的沖擊，估值的調(diào)整已經(jīng)較為充分，后續(xù)經(jīng)濟企穩(wěn)、國內(nèi)流動性寬裕疊加政策積極，估值將迎來修復(fù)，市場將迎來不錯的投資機會。

但胡國鵬提醒，需關(guān)注全球以及國內(nèi)疫情超預(yù)期惡化、大國關(guān)系階段性惡化、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預(yù)期等風(fēng)險。