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原標題：社會融資量增價降

姚 進

新增貸款較7月、8月增長勢頭明顯回升；廣義貨幣供應量余額增速維持10%左右的較高水平；企業貸款加權平均利率持續處于歷史低位；小微貸款、制造業中長期貸款增長繼續快于全部貸款……一系列最新發布的金融數據顯示，三季度以來貨幣政策逆周期調節力度加大，金融為實體經濟提供的支持更穩固有力，這將對企業和居民信心帶來支撐。

分析來看，今年前三季度金融數據呈現出量增價降的特點。前三季度，社會融資規模增量為29.33萬億元，同比多增1.41萬億元，其中9月份社融增量為4.12萬億元，超出市場預期；前三季度，人民幣各項貸款增加19.75萬億元，同比多增1.58萬億元，其中9月份人民幣貸款增加2.31萬億元，環比大幅增加。金融數據總量的企穩回升，顯示出了經營主體融資需求和信貸投放內生動力的逐步恢復。同時，前三季度，1年期和5年期以上LPR分別下降20個基點、10個基點，推動企業貸款利率進一步下行，9月份企業新發放貸款加權平均利率為3.85%，比上年同期低14個基點。

從經濟高質量發展的要求來看，金融數據不但要看總量，更要看“成色”。今年以來，信貸結構持續優化，金融支持更加精準有力，持續加大對制造業、普惠金融、科技創新、基礎設施建設等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持。尤其是9月末，制造業中長期貸款余額同比增長38.2%，比各項貸款增速高27.3個百分點；普惠小微貸款余額同比增長24.1%，比各項貸款增速高13.2個百分點，顯示出結構性貨幣政策工具的正向激勵作用得以有效發揮。

金融數據的超預期表現也回應了此前市場疑慮。7月單月信貸數據一度偏弱，引發市場擔憂情緒。事實證明，單月短暫波動不足以說明問題，從前三季度來看，貸款總體保持較快增長。此外，年初《政府工作報告》中提出，要保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。應認識到，“基本匹配”是中長期概念，至少是指按年度，甚至在更長時間段衡量是否做到基本匹配，而不是要求每個季度甚至每個月都要匹配，以保持政策的連續性、穩定性和可持續性。

一味追求單月信貸同比多增并不切合實際。信貸的持續增長可能會導致債務的持續積累，不利于經濟結構調整優化，也容易產生金融風險隱患。就像爬山一樣，前面跑得過快，大多數人就需要一定喘息時間以恢復體力繼續向上爬。信貸增長也是這樣，一方面留足時間消化前期增量，另一方面越往上爬必然坡陡步艱，則需要蹄疾步穩，維持有序節奏才能持續勇攀高峰。

目前來看，隨著多項政策利好密集落地，市場信心正逐步回暖，經濟運行新亮點新變化明顯增多。投資支撐穩定，基礎設施、制造業民間投資增勢較好。總的來看，中國經濟持續向好的基本面依然堅實，在全球大型經濟體中保持領先。下一階段，應繼續發揮好貨幣政策總量和結構雙重功能，對結構性矛盾突出領域加大支持，更好服務經濟高質量發展。