近期，東軟教育（9616.HK）發(fā)布盈利預(yù)期公告。在扣除上市開(kāi)支、期權(quán)成本等后，2020年?yáng)|軟教育的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)相較于2019年同期增長(zhǎng)超過(guò)40%，超過(guò)市場(chǎng)先前預(yù)期。

IT教育龍頭，成長(zhǎng)穩(wěn)健

東軟教育成立于2000年，在IT教育領(lǐng)域深耕多年。東軟教育是一家民辦IT高等教育服務(wù)提供者，旗下?lián)碛写筮B東軟信息學(xué)院、成都東軟學(xué)院、廣東東軟學(xué)院三所IT應(yīng)用型大學(xué)。目前，公司已經(jīng)形成了一體兩翼的業(yè)務(wù)布局。一體是指以全日制學(xué)歷高等教育服務(wù)為基本業(yè)務(wù)，兩翼是指以繼續(xù)教育服務(wù)與教育資源和數(shù)字工場(chǎng)兩大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。其中，全日制學(xué)歷高等教育服務(wù)和繼續(xù)教育服務(wù)由三所大學(xué)及八個(gè)培訓(xùn)學(xué)校運(yùn)營(yíng)，在全國(guó)布局10個(gè)數(shù)字工場(chǎng)交付中心，是中國(guó)最大的IT高等教育集團(tuán)。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，于2018/2019學(xué)年，就中國(guó)民辦高等教育機(jī)構(gòu)提供的IT專業(yè)數(shù)量及IT專業(yè)在校學(xué)生人數(shù)而言，東軟教育在中國(guó)所有民辦高等教育機(jī)構(gòu)中分別名列第一及第二。以IT專業(yè)在校學(xué)生人數(shù)計(jì)，若不計(jì)入獨(dú)立學(xué)院，東軟教育則在所有民辦高等教育機(jī)構(gòu)中排名第一。

由于龍頭地位優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)以及教育資源優(yōu)勢(shì)，過(guò)去公司業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步擴(kuò)張。2017年-2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.31億元、8.53億元以及9.58億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1.43億元、1.73億元及1.96億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.1%。2020年，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，顯示盈利能力增速進(jìn)一步提升。

表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的高等教育板塊是增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素。2017年-2019年，全日制教育收入分別為 6.31 億、 6.73 億、 7.33 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率7.8%。此外，繼續(xù)教育服務(wù)板塊以及教育資源和數(shù)字工場(chǎng)成為新增長(zhǎng)曲線。2017年-2019年，繼續(xù)教育服務(wù)收入分別為0.44億元、 0.59億元、0.76億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率31.42%；同期，教育資源和數(shù)字工場(chǎng)收入分別為0.56億元、1.21億元、1.48億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率62.57%。

教育股盈利能力增長(zhǎng)的核心邏輯，是學(xué)生人數(shù)以及平均學(xué)費(fèi)的改善。從招生能力來(lái)看，截至2020年10月18日，三所大學(xué)于2020/2021學(xué)年的新生報(bào)到人數(shù)達(dá)12,761人，較2019/2020學(xué)年同比增長(zhǎng)約26%；總在校學(xué)生人數(shù)增加至39,423人（含專升本），同比增長(zhǎng)約11%，總體生源質(zhì)量持續(xù)提升。從學(xué)費(fèi)端來(lái)看，東軟教育每 2-4 年進(jìn)行一次學(xué)費(fèi)調(diào)整，顯示公司擁有較強(qiáng)定價(jià)權(quán)。伴隨2020年5月，四川放開(kāi)民辦高校市場(chǎng)化定價(jià)，東軟教育旗下三所學(xué)校的2020/2021學(xué)年的本科學(xué)費(fèi)以及大連東軟信息學(xué)院的2020/2021學(xué)年的專科學(xué)費(fèi)出現(xiàn)較大幅度上調(diào)，上調(diào)幅度超過(guò)12.5%。

在強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下，東軟教育的發(fā)展進(jìn)一步提速。

首先受益行業(yè)發(fā)展，短期業(yè)績(jī)釋放節(jié)奏明確

2020年，東軟教育的競(jìng)爭(zhēng)地位穩(wěn)固。高教的核心競(jìng)爭(zhēng)力，來(lái)源于教學(xué)質(zhì)量。2020年，三所大學(xué)共有18個(gè)專業(yè)入選一流本科專業(yè)建設(shè)“雙萬(wàn)計(jì)劃”，包括3個(gè)專業(yè)入選國(guó)家級(jí)一流本科專業(yè)建設(shè)點(diǎn)，獲批數(shù)量位居全國(guó)民辦高校之首。此外，根據(jù)近期公布的首批國(guó)家級(jí)一流本科課程認(rèn)定結(jié)果和2020年度省級(jí)一流本科課程認(rèn)定結(jié)果，東軟教育三所大學(xué)共計(jì)有56門(mén)課程入選，獲認(rèn)定數(shù)量均在各自所在省份的民辦高校中排名第一，其中大連學(xué)院有一門(mén)國(guó)家級(jí)一流本科課程。

當(dāng)前，IT教育進(jìn)入紅利期。人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等 新一代信息技術(shù)的應(yīng)用逐步成熟，已經(jīng)到了產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻。大量科技產(chǎn)業(yè)的興起，帶動(dòng)從業(yè)人數(shù)的需求持續(xù)增加。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究，2019 年國(guó)內(nèi)IT相關(guān)行業(yè)從業(yè)人員約1500萬(wàn)人，按照以每年15%的速度增長(zhǎng)、5%的比例退休、5%的比例離職計(jì)算崗位需求，每年大約有 300 萬(wàn)市場(chǎng)需求。

此外，IT從業(yè)人員的平均年收入較高。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018 年IT從業(yè)人員的平均薪酬達(dá)到 14.77萬(wàn)元，讓各行各行業(yè)可不可及。較高的薪酬下，IT專業(yè)的學(xué)生能承擔(dān)更高的學(xué)費(fèi)，具有較高的支付能力和支付意愿，疊加強(qiáng)勁市場(chǎng)需求，IT學(xué)歷教育以及IT培訓(xùn)課程的市場(chǎng)將快速興起。

從長(zhǎng)邏輯看，公司競(jìng)爭(zhēng)地位持續(xù)提升；而市場(chǎng)環(huán)境向好，龍頭公司將首先受益，支撐東軟教育基本面穩(wěn)健向上。

從短期邏輯來(lái)看，公司未來(lái)會(huì)迎來(lái)幾個(gè)確定的業(yè)績(jī)釋放時(shí)點(diǎn)：

1、學(xué)校擴(kuò)容：

在東軟教育早前IPO招股書(shū)的融資用途中，公司也展示了明確的擴(kuò)建計(jì)劃，大連、成都及廣東學(xué)院的容量將分別增加47.6%、62.5%、51.6%，可預(yù)期增加17000余個(gè)床位容量，首期工程預(yù)計(jì)會(huì)在2021年9月份前交付。

2、定價(jià)提升：

三所高校所在的遼寧、四川及廣東省均已實(shí)現(xiàn)學(xué)費(fèi)備案制。一直以來(lái)，公司具備較高的定價(jià)能力，隨著學(xué)費(fèi)提升自主權(quán)放開(kāi)，公司的內(nèi)生增長(zhǎng)確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

3、輕資產(chǎn)擴(kuò)張：

2020年上半年，東軟教育共與74所院校開(kāi)展了158個(gè)專業(yè)共建項(xiàng)目（含26個(gè)實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目），覆蓋約一萬(wàn)名學(xué)生。此外，公司還與14所院校簽訂了24個(gè)專業(yè)共建項(xiàng)目的合同，向13所院校輸出教育平臺(tái)、教育內(nèi)容與實(shí)驗(yàn)室解決方案。同時(shí)，公司已在沈陽(yáng)、大連、廣州等地建設(shè)了10個(gè)數(shù)字工場(chǎng)交付中心，共能容納5,700名學(xué)生進(jìn)行實(shí)訓(xùn)訓(xùn)練。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按截至2020年3月31日使用IT增值教育服務(wù)的學(xué)校客戶數(shù)量計(jì)，公司于中國(guó)IT增值教育服務(wù)提供商中位列第二，公司的IT增值教育服務(wù)，正在加快價(jià)值潛力釋放。

東軟教育的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)定、業(yè)務(wù)多點(diǎn)發(fā)展，疊加市場(chǎng)紅利彰顯，成長(zhǎng)性可期。作為IT高等教育服務(wù)龍頭，值得關(guān)注。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。