科創板IPO“失敗”再出發企業又添一員。

8月19日，資本邦了解到，廣州熵能創新材料股份有限公司已于2021年08月17日在廣東證監局辦理了輔導備案登記，宣布再啟A股IPO。

事實上，這不是熵能新材第一次闖關IPO。

熵能新材2021年6月29日首次闖關IPO獲受理，同年7月22日獲問詢，尚未進行回復就選擇撤回上市申請，公司科創板IPO在2021年8月9日終止審核。

公司是一家專業從事高分子材料助劑研發、生產和銷售的科技驅動型企業，自主研發并生產的產品包括增韌劑、抗滴落劑和聚合物加工助劑等產品，主要應用于工程塑料、通用塑料等行業。

財務數據顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為1.50億元、2.03億元、2.65億元;同期對應的凈利潤分別為765.02萬元、2,591.15萬元、5,498.71萬元。研發投入占比分別為4.74%、4.32%、3.71%，均不足5%。

熵能新材原是新三板掛牌公司，2014年10月9日掛牌新三板，自2017年9月11日起在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。

彼時，科創板招股書中稱，擬募資用于熵能珠海功能聚合物新材料制造基地二期、創新研發中心、補充流動資金及償還銀行貸款。

熵能新材坦言科創板IPO面臨以下風險：

(一)原材料價格波動風險

發行人生產的高分子材料助劑的主要原材料是由石化產品和氟硅化工產品構成。報告期內，直接材料成本占主營業務成本的比例分別為76.09%、74.23%、72.62%。丙烯酸正丁酯、苯乙烯、丙烯腈等石化產品隨著石油的價格變動而變動，聚四氟乙烯、氟橡膠和八甲基環四硅氧烷等氟硅化工產品價格受到供需的波動而變化。

未來，如因行業政策、供需變化等因素導致主要原材料價格大幅上升，公司采購成本亦可能隨之增加。因原材料價格波動的風險傳導機制可能會存在一定的滯后性，若公司不能及時通過調整產品價格將原材料成本上漲風險轉移到下游客戶，或通過優化工藝水平、提高生產效率持續降低生產成本，公司將承擔原材料價格波動風險。

(二)毛利率波動的風險

報告期內，公司綜合毛利率分別為20.53%、29.47%、37.88%，綜合毛利率持續上升，公司主要產品銷售單價保持基本穩定，毛利率的上漲主要受益于原材料價格下降以及珠海平一工廠的達產后生產效率提升。若未來市場競爭加劇使得公司現有主要產品售價下降或原材料采購價格發生不利變化，而公司不能及時通過調整產品價格將原材料成本上漲風險轉移到下游客戶，以及公司新產品推出時間較短，在推廣過程面臨著市場需求不及預期、推廣時機選擇不當等風險使得新產品毛利率較低，從而使得公司整體毛利率存在下降的風險。

(三)環保、安全生產風險

發行人在其生產過程中，會涉及多種化學物質的處理，因此會產生少量的廢氣、廢水、固體廢物等污染物。發行人報告期內未發生過重大環保事故，然而，發行人的日常經營仍存在發生環保事故的潛在風險，一旦造成環保事故，公司可能面臨監管部門的處罰，進而影響公司的正常生產經營。

發行人主要從事高分子材料助劑產品的研發及生產，其采購的原材料中的丙烯腈、苯乙烯、丙烯酸正丁酯和甲基丙烯酸甲酯等屬于危險化學品，雖然發行人目前危險化學品年使用量尚未達到要求取得危險化學品安全使用許可證的數量標準，且發行人報告期內未發生過重大安全生產事故，但如果公司在安全管理的某個環節發生疏忽或設備故障可能會釀成安全事故，并可能受到監管部門的處罰，進而影響公司的正常生產經營。

(四)市場競爭加劇風險

公司所處的高分子材料助劑行業市場競爭日趨激烈，行業內規模較大的企業憑借品牌和資金優勢，不斷拓展業務規模，已形成了貫穿整個產業鏈的產業結構。

發行人通過細分領域的深耕細作，形成自身競爭優勢，但與國外知名化工企業三菱化學、錦湖化學、SABIC和日本鐘化等相比，在銷售規模、品牌影響力等方面仍有較大的差距。如果公司在復雜的市場環境下和激烈的市場競爭中不能在產品研發、工藝改進、產品質量、市場開拓等方面保持競爭力，將導致公司在細分市場競爭中處于不利地位，面臨市場份額減少，盈利能力下降，甚至核心競爭優勢喪失的風險。

(五)新產品開發風險

公司生產的高分子材料助劑主要應用于工程塑料、通用塑料等行業，最終應用于汽車、新型建材、電子電器、包裝材料等領域。隨著下游細分行業應用場景不斷涌現，客戶對發行人不斷優化現有產品性能并根據其提出的要求進行新產品開發的能力要求較高。

報告期各期，發行人的研發費用分別達711.36萬元、879.55萬元和982.26萬元，占營業收入的比重分別為4.74%、4.32%和3.71%。發行人在技術項目研發上投入較大、在研項目較多，但其進行的前沿基礎研究和新產品應用開發項目面臨各種不確定因素較多，并不能完全保證這些研發項目能夠成功且獲得預期的成果轉化。因此，新產品開發的不確定性可能在一定時期內對發行人的經營業績產生不利影響。

(六)核心技術人員流失和核心技術失密風險

發行人的研發與生產涉及多項高新技術及下游應用行業的知識領域，具有較高的技術壁壘，對技術研發人員、關鍵工藝生產人員的綜合素質要求較高。

目前，行業內的人才競爭較為激烈，高端技術人才不足。截至報告期末，發行人共有研發人員27人，占員工總人數的15.00%。一方面如果發行人技術人員流失，則可能會削弱發行人的競爭力或技術優勢;另外一方面，如果發行人無法有效引進高端技術人才，則不利于公司中長期的技術發展;此外，技術保護對高分子材料助劑行業至關重要，截至招股說明書簽署日，發行人已取得17項發明專利，如發行人專利保護措施不利，仍可能引致核心技術失密的風險，進而對公司生產經營產生不利影響。

(七)募投項目的預期收益和市場開拓風險

本次募集資金投向包括“熵能珠海功能聚合物新材料制造基地二期”、“創新研發中心”以及“補充流動資金及償還銀行貸款”，前述投資項目已經過發行人充分的分析和論證，項目具有良好的技術積累和市場基礎。但該可行性分析是基于當前市場環境、技術發展趨勢、現有技術基礎等因素作出，若這些因素發生重大變化，本次募集資金投資項目的建設計劃能否按時完成、項目的實施過程和實施效果等均存在著一定不確定性。

如果發行人的市場拓展情況不符合預期，或未來市場發生其他不可預料的不利變化，將會對本次募投項目的順利實施、預期收益以及未來發展帶來不利影響。(墨 羽)