近日，資本邦了解到，上海畢得醫(yī)藥科技股份有限公司(下稱“畢得醫(yī)藥”)沖刺上市獲上交所受理，本次擬募資4.34億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

公司自稱是一家以面向人民生命健康為基本價值觀，聚焦于新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈前端，依托藥物分子砌塊的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售等核心業(yè)務(wù)，能夠?yàn)樾滤幯邪l(fā)機(jī)構(gòu)提供結(jié)構(gòu)新穎、功能多樣的藥物分子砌塊及科學(xué)試劑等產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

公司的產(chǎn)品主要服務(wù)于藥物靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，苗頭化合物合成及篩選，先導(dǎo)化合物發(fā)現(xiàn)、合成及優(yōu)化，藥物候選化合物發(fā)現(xiàn)等新藥研發(fā)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

圖片來源：公司招股書

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年前9月營收分別為1.63億元、2.49億元、3.91億元、4.27億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為-1,883.13萬元、-110.25萬元、5,900.36萬元、6,670.09萬元。

公司根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的要求，結(jié)合企業(yè)自身規(guī)模、經(jīng)營情況、盈利情況等因素綜合考量，選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

根據(jù)可比上市公司的估值水平推算，公司預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，且2020年?duì)I業(yè)收入為39,146.50萬元，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,900.36萬元(扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低口徑)，符合最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元的要求。

本次募資擬用于藥物分子砌塊區(qū)域中心項(xiàng)目、研發(fā)實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，戴嵐直接持有發(fā)行人43.30%股份，戴龍直接持有發(fā)行人19.23%股份。戴嵐、戴龍系姐弟關(guān)系。

戴嵐和戴龍實(shí)際持有、控制發(fā)行人不少于69.80%股份所對應(yīng)的表決權(quán)，為發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人。

資本邦注意到，畢得醫(yī)藥背后有深創(chuàng)投加持，深創(chuàng)投直接持股0.22%，紅土浙興直接持股0.88%。深創(chuàng)投直接持有紅土浙興30%股權(quán)。

畢得醫(yī)藥坦言公司存在以下風(fēng)險：

(一)技術(shù)研發(fā)風(fēng)險

1、藥物分子砌塊設(shè)計(jì)風(fēng)險

公司研發(fā)重點(diǎn)主要基于對新藥研發(fā)市場方向的判斷，如公司未來無法在藥物分子砌塊設(shè)計(jì)領(lǐng)域準(zhǔn)確把握新藥研發(fā)行業(yè)的市場熱點(diǎn)、發(fā)展趨勢及行業(yè)技術(shù)動態(tài)，或者公司喪失技術(shù)優(yōu)勢，將導(dǎo)致公司藥物分子砌塊產(chǎn)品在市場上缺乏吸引力及競爭力，公司業(yè)績存在因此而下滑的風(fēng)險。

2、技術(shù)人員流失風(fēng)險

藥物分子砌塊和科學(xué)試劑產(chǎn)品種類豐富，產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、反應(yīng)合成、分子結(jié)構(gòu)確證、純度檢測及純化工藝復(fù)雜且需要緊跟科技發(fā)展前沿動態(tài)，優(yōu)秀的研發(fā)人員需要跨學(xué)科了解或掌握生物科學(xué)、藥理學(xué)、藥代動力學(xué)、藥物化學(xué)、分析化學(xué)、化學(xué)安全評價及化學(xué)工藝開發(fā)優(yōu)化等多學(xué)科領(lǐng)域交叉的相關(guān)知識，同時需要較長時間的技術(shù)沉淀方可參與產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、合成反應(yīng)工藝路徑研發(fā)、分子結(jié)構(gòu)確證、純度檢測及純化等工藝及分析方法的研發(fā)。

公司從事的藥物分子砌塊和科學(xué)試劑的研發(fā)與生產(chǎn)為技術(shù)密集型業(yè)務(wù)，高素質(zhì)專業(yè)人才是公司的核心競爭要素。公司經(jīng)過多年的經(jīng)營，已初步建立了行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)競爭力的技術(shù)團(tuán)隊(duì)。但由于行業(yè)近些年發(fā)展迅速，對專業(yè)人才需求與日俱增，如后續(xù)發(fā)展過程中出現(xiàn)人才流失或人才短缺的情況，將給公司正常經(jīng)營帶來不利影響。

(二)公司產(chǎn)品銷售增長受新藥研發(fā)進(jìn)展影響

公司的產(chǎn)品為新藥研發(fā)和商業(yè)化生產(chǎn)過程中所需要的從毫克到百千克級的藥物分子砌塊及科學(xué)試劑。由于發(fā)行人的藥物分子砌塊、科學(xué)試劑產(chǎn)品在研發(fā)初期成功的應(yīng)用在這些新藥研發(fā)項(xiàng)目中，隨著新藥研發(fā)階段不斷向前推進(jìn)，發(fā)行人的藥物分子砌塊、科學(xué)試劑產(chǎn)品可以持續(xù)地實(shí)現(xiàn)銷售，且需求量會不斷增加。因此，公司產(chǎn)品銷售增長受制于客戶新藥研發(fā)進(jìn)展，如果公司客戶新藥研發(fā)進(jìn)展緩慢，公司收入增長將受到限制。

(三)存貨風(fēng)險

下游客戶對于藥物分子砌塊的需求具有多品類、微小劑量、多頻次的特征。豐富的產(chǎn)品種類、合成經(jīng)驗(yàn)以及快速響應(yīng)能力是藥物分子砌塊企業(yè)開展相關(guān)業(yè)務(wù)的核心競爭力所在，因此公司需要構(gòu)建較為完備的藥物分子砌塊和科學(xué)試劑庫存。

2018年末、2019年末、2020年末和2021年9月末，公司存貨的賬面價值分別為7,525.85萬元、13,052.66萬元、21,884.30萬元和36,508.34萬元，占同期末公司資產(chǎn)總額的比例分別為46.39%、49.16%、43.11%和45.16%，在總資產(chǎn)中占比較大，其中庫齡2年以上的存貨余額占比分別為20.69%、22.27%、14.15%和11.30%。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，存貨也會隨之上升。較大規(guī)模的存貨將占用公司營運(yùn)資金，影響經(jīng)營性現(xiàn)金流、利潤水平，以及增加財務(wù)風(fēng)險。

(四)毛利率下降的風(fēng)險

2018年度、2019年度、2020年度及2021年度1-9月，公司綜合毛利率分別為60.88%、59.66%、54.38%和49.26%，綜合毛利率持續(xù)下降。主要系受公司產(chǎn)品銷售量級結(jié)構(gòu)、新收入準(zhǔn)則調(diào)整、匯率波動等影響所致。未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，各規(guī)格產(chǎn)品銷售量級增加，以及匯率波動等因素持續(xù)影響，將會導(dǎo)致公司毛利率水平進(jìn)一步波動，繼而導(dǎo)致對公司盈利水平的影響。

(五)境外經(jīng)營風(fēng)險

公司在美國、德國、印度等地區(qū)擁有子公司，主要負(fù)責(zé)藥物分子砌塊和科學(xué)試劑產(chǎn)品的境外推廣和銷售。報告期內(nèi)，境外銷售收入分別為7,048.06萬元、10,223.16萬元、19,162.14萬元和20,096.07萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為43.29%、41.17%、48.98%和47.12%，呈現(xiàn)上升趨勢。

如果未來發(fā)行人境外銷售所在國家或地區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)營環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、法律政策等發(fā)生不利變化，或者因?yàn)榘l(fā)行人國際化管理能力不足導(dǎo)致在正常經(jīng)營過程中出現(xiàn)違約、侵權(quán)等情況引發(fā)訴訟或索賠，將會對發(fā)行人的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

(六)匯兌損益風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品出口占比較高，外銷業(yè)務(wù)主要以美元、歐元或者印度盧比結(jié)算。人民幣匯率的波動，將有可能給公司帶來匯兌收益或匯兌損失，并在一定程度上影響公司經(jīng)營業(yè)績。

報告期內(nèi)，公司發(fā)生匯兌損失(收益)分別為118.98萬元、-119.75萬元、727.47萬元和239.88萬元。隨著公司出口的增長及匯率波動的加劇，如果人民幣對美元或者其他外幣大幅升值，公司外銷產(chǎn)品市場競爭力將有所下降，同時產(chǎn)生匯兌損失，進(jìn)而對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。(陳蒙蒙)